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4 月 30 日，曹操出行 向港交所主板递交更新后的招股书，持续推进其上市进程。招股书显示，2024 年，曹操出行网约车业务版图已扩展至 136 个城市（2024 年新增 85 城），实现营收 147 亿元，毛利率从 2023 年的 5.8% 提升至 8.1%。
2022 年至 2024 年，曹操出行 的营业收入分别为人民币 76.31 亿、106.68 亿和 146.57 亿元 ，相应的净亏损分别为 20.07 亿、19.81 亿和 12.46 亿元,，相应的经调整净亏损分别为 16.51 亿、9.66 亿和 7.24亿元。2023 年及 2024 年，曹操出行分別实现 5.8% 及 8.1% 的正毛利率。根据招股书，毛利率的增长，主要得益于定制车规模效应和成本优化。02/ 市场份额 5.4%
根据弗若斯特沙利文的资料，以 2024 年的 GTV 计，网约车行业 前五大参与者共占 86.0% 的市场份额 。其中， 曹操出行GTV 达 170 亿元，位居中国第二大网约车平台，市场份额 5.4%。
2024 年，曹操出行在 一、二线城市的市场份额分别是 6% 和 9.8%。
一、二线城市GTV 所占比重分别为 35.5%、58.1%。
截至 2024 年 12 月 31 日，曹操出行在 31 个城市拥有一支超过 34,000 辆车的定制车队。定制车型贡献的订单 GTV 占比从 2023 年的 20.1% 提升至 2024 年的 25.1%。毛利率提升和亏损收窄表明 定制车模式逐步跑通，但需持续扩大市场份额以覆盖固定成本。根据招股书，曹操出行于 2024 年增加对外销售定制车的比例，并以 轻资产模式与当地运力方合作。在此模式下，曹操出行不持有定制车，而是向运力合作方销售定制车。2022 年 -2024 年，曹操出行每公里平均 GTV 分别为 3.25 元、3.22 元及 2.99 元；每分钟平均 GTV 分别为 1.49 元、1.55 元及 1.54 元。2022 年 -2024 年，曹操出行的 司机时薪收入分别为 30.9 元、36.1 元和 35.7 元。针对 网约车司机时薪收入的变化 ，曹操在招股书给出的原因是：一是整个行业的司机时薪 普遍下降 ；二是 2024 年平台进军多个新城市，进入新城市 起步初期，司机每小時收入一般较低，以致司机每小時收入下降。曹操在招股书中提及，聚合平台贡献了大部分 GTV。2022 年 -2024 年，曹操自聚合平台收到的 订单 GTV分别为 44 亿元、89 亿元及 145 亿元，分别占平台同期总 GTV 的 49.9%、73.2% 及85.4%。2022 年 -2024 年，曹操向第三方聚合平台支付的 佣金 分别占该等平台所促成的 GTV 的 7.3%、7.5% 及 7.2%。2022 年 -2024 年，曹操出行平均月活跃司机分别为 23.36 万、29.72 万和 46.61 万。其中，平台附属司机的占比分别为 16.4%、11.8%、7.6%。结语：曹操出行通过定制车和成本优化构建差异化优势，市场份额从 2021 年的前三提升至 2024 年的第二，与行业头部平台形成 错位竞争。曹操出行此次招股书数据反映其 从规模扩张向效率提升的转型 ：通过定制车降低成本、通过技术布局抢占未来赛道。然而， 持续亏损、高负债和聚合平台 依赖仍是主要风险。上市并非终点，而是模式验证的新起点。在 议价权削弱，用户黏性下降的情况下，公司更需要通过差异化的定制车优势和自动驾驶技术落地，将集团的车辆优势转化为技术护城河，如此方能在网约车终局竞争中占
