共计 4472 个字符,预计需要花费 12 分钟才能阅读完成。
前几天,各大出行平台的半年报陆续披露完毕,有的还在亏损,但也有人开始盈利。
如祺出行上市后的首份半年报营收 10.37 亿,同比增长 13.6%。上半年运营亏损为 2.56 亿元,同比收窄 17.4%。
虽然有向好的趋势,但还在亏损。
二季度,滴滴利润表现很不错,二季度净利润 17 亿,归母净利润 14 亿。
总的来看,挣钱的还是国内业务,滴滴国际业务还是亏钱的,二季度,滴滴中国出行调整的 EBITA 收益为 24 亿元,相较之下,国际业务经调整后 EBITA 为亏损约 5 亿元,同比增加了 3 亿。看来,滴滴的国际业务还需要国内业务补贴一段时间。
滴滴国内的市场份额占比有绝对优势,但其他玩家的业绩也是有不少亮点的,比如顺风车业务做得比较好的嘀嗒。
嘀嗒出行的这份半年报,最大的亮点在于盈利增速。
上半年,嘀嗒营收为 4.04 亿,经调整净利 1.3 亿,并且上半年嘀嗒的利润增速同比增长 51.3%;平台毛利率高达 73.3%。要知道,规模更大的滴滴的毛利率只有 17%。
天眼查 APP 显示,今年 6 月份,嘀嗒在港股上市,公开发行获 112.9 倍认购。
根据第三方的统计数据,如果网约车市场总规模是 100%,那么线上出租车的份额约占 60%,网约车、顺风车分别占 40% 和 10%,顺风车市场虽然毛利率更高,但份额占比反而最小。
这个市场格局似乎决定了,滴滴份额优势带来的壁垒很强、顺风车业务高毛利也罢,可能都不足以撼动当下行业格局。
不过,罗马不是一天建成的,出行行业的格局也不是一夜就要变天。
当 Robotaxi“倒计时”开始,出行市场暗流涌动,当新的结构性机会出现,谁又会成为下一个滴滴的挑战者?
//低价的结构性机会,在网约车行业出现了?
跟一个投资人闲聊,他有一个观点很有意思。
大概意思总结起来就是,新的周期中,每个行业都会有低价的结构性机会,谁抓住了这个机会,谁就可能会创造历史。
网约车市场也好、顺风车市场也罢,已经过去了那个“补贴大战”的年代。由此,一个基本的判断是,新的网约车大战打不起来。但是,不打仗不意味着没有新的机会。
你看电商行业格局,看似大家相安无事多年,然后突然有一天,拼多多的体量就直追阿里,这说明无论市场会怎么变,结构性的机会总是在。
网约车市场会不会出现下一个黑马?这很难说。但新的结构性机会已经隐约出现。
网约车市场,滴滴的份额优势很强,“一超多强”的格局短期不会被动摇。但网约车市场玩家这么多,未来的竞争压力会持续存在。对于平台的持续经营效率是考验。而滴滴需要解决的核心问题就是,如何在控制成本的同时,尽可能地带动单量增长。
这一点其实很难。
其中一个原因是,市场需求趋势在变。
需求端,人们在不断减少开支,打车这事儿虽然是刚需,但在出租车价格贵的城市,用户能打到便宜的顺风车,总是更好的。
所以你看经历增长很快的嘀嗒,上半年注册用户总数 3.68 亿,平台认证私家车车主同比增长 17%。也就是说,半年内有 300 万私家车主,成为嘀嗒出行的顺风车注册用户。
原因很简单,大家收入不如从前了,车主们都想省点油钱,乘客也打便宜车。
这意味什么呢,市场的低价供给在增加。
其实不只是嘀嗒,如果你看滴滴的财报,其实不难发现二季度的增长也跟营销投入有关。
经计算,滴滴中国的日均单量达到 3300 万单,对应的总交易额为 735 亿,同比增长 8.7%。同期,滴滴的销售与市场费用为 28 亿元,较上年同期的 26 亿元增长 9.3%。
虽然营销费用里包含了国际市场投入,但大头其实还是中国市场,也就是说,营销增速跟国内交易额增速大致上是持平的。
营销费用里面除了广告,相当一部分其实就是给用户发券,发红包,其实也是一种变相的“低价”。
为啥滴滴二季度利润表现那么好呢?
低价的结构性机会总是会有的,只是,网约车这个行业成本结构很难被改变,供给端很难真正做到低价,所以只能通过周期性的促销活动拉升单量。
滴滴这波属实把供给决定需求的萨伊定律玩明白了。
滴滴这么做也有苦衷。苦衷就在于顺风车的业务很难起量作为有力的利润支撑。顺风车不最大同在于,这个模式有历史包袱。
当然,经过了各种改进,滴滴的优势是做得很规范,业务合规特别重要。顺风车业务固然挣钱,但对滴滴而言要做起来还是得谨慎。
滴滴最核心的其实就是流量优势:用户规模大,用户习惯强。只是,这个优势可能会被低价带来的结构性机会冲淡。
拼多多的增长表明,低价是能够带来流量的,也是能够形成用户习惯的。嘀嗒、如祺们上市之后,子弹更充裕了,也就更能利用这个结构性机会。
嘀嗒们其实是有“后发者”红利的,滴滴蹚过的浑水,他们不用再去蹚一遍,减少了试错成本之后,要提升营收规模就多发券,要利润表现就做一做顺风车业务,平台们运营压力其实并没有那么大。
如祺、曹操等依托聚合打车模式,虽然要给流量平台“中介费”,很难做起来像滴滴那样的规模,但好在能偏安一隅。偶尔搞搞活动,也是能从滴滴手里抢一部分生意的。压力反而给到了滴滴。
一方面,虽然低价的结构性机会带不来颠覆行业格局的机会,但是增强了“多强”们搞事儿的能力。
如果不想用户被分流,滴滴可能就得做出相应的动作来跟进,比如周期性地提高营销支出,保持低价需求较高的用户黏性,压力就给到了利润。
另一方面,这也可能会使得平台的发展更聚焦短期战略而非长期战略。
网约车市场,短期战略看价格,长期的战略看技术。
短期来看,价格决定的 GTV 的增长以及平台用户的增长,而技术则决定了未来网约车未来的成本结构。
行业公认的下一个大洗牌的机会,其实就是成本结构被颠覆的机会。
网约车成本结构能不能被颠覆,核心在于自动驾驶。
自动驾驶是个大赛道,所以,小玩家是没有机会入局未来的 Robotaxi 时代的,即便是头部的网约车平台滴滴,也可能要面临新的挑战。
Frost&Sullivan 的数据显示,2026 年和 2030 年,Robotaxi 的单公里成本将显著下降,那时候 Robotaxi 商业化拐点或将真正到来。
//倒计时响起,滴滴、嘀嗒谁能做时间的朋友?
一个对网约车行业未来的基本判断是,滴滴主导,嘀嗒、如祺、首汽、易到、曹操等一超多强的格局不会持续太久。
原因就在于,平台的盈利持续性问题和 Robotaxi 将带来的成本机构改变。
一方面,规模越大的网约车平台,网约车业务往往占比更高,整体毛利率相对更低,因此在财务上保持利润增速就越难。
就像二季度报一样,市场需要看到滴滴订单量增长,营收能力改善并且持续盈利,但在业务结构没有出现大的变化,比如顺风车业务挑大梁的情况下,增长就得靠营销投入拉动。
目前,财报上看,在保利润这件事儿上,滴滴做得很好,上半年净利润也有 6.14 亿,表现不错。但二季度,滴滴其他业务经调整 EBITA 亏损比去年同期减少 6 亿元。
其他业务减少的亏损,主要是卖掉了部分智能汽车业务,并且研发费用降至今年二季度的 18 亿元。去年二季度为 22 亿。也就是说,光是造车业务止损以及研发减少就省下了约 11 亿。看来利润表现好,还是得会省钱才行。
另一方面,Robotaxi 给网约车行业带来的最大变数是,厂商直接下场的机会仍然在。
滴滴把造车业务卖给了小鹏,是一个正确的决策,也正是因为“甩掉了包袱”,滴滴财务上更容易盈利,才有了未来跑马拉松的可能。
凡事有利也有弊。
在自动驾驶方面,滴滴自动驾驶与广汽埃安合作,目的是打造 Robotaxi 量产车,据说,首款车型已完成产品定义,正在进行设计造型的联合评审,计划 2025 年实现量产。这个进度其实不算慢,但也算不上快。
实际上,单从落地层面来讲,时机上已经晚了太多。隔壁百度无人驾驶车单车成本已经降到了 25 万元,其中包括改装成本约 14 万 -15 万元,这个成本已经很低了。
滴滴与广汽埃安能不能做到这样的量产成本,颇为关键。
技术层面看,在自动驾驶技术路线发展和迭代上,可能已经有点晚了。
从最开始的激光雷达方案到后来的纯视觉,到现在的端到端大模型,自动驾驶技术迭代了好几个版本。
自动驾驶怎么才能迭代?
有大量的源源不断的数据才能迭代,尤其是现在市场上都在做端到端大模型,大模型靠的就是参数集,300 万的参数跟 1 亿的参数跑出来模型,本质上就不是一个东西。
啥意思呢?未来在自动驾驶这事儿能占有话语权的,很可能上路不断优化测试,版本迭代的车企,而不是在只能有限道路上测试的自动驾驶公司。
当然,网约车平台也有大量的车在路上跑。只是现在行业里智驾强的几家,华为、特斯拉,都是有量产的商品车投放市场的,也就是说,他们的技术投入是能马上带来回报的。
而网约车平台们可能需要更多时间。
商业化的路线上看,网约车平台的商业化落地也可能已经有点晚了。
平台商业,有个最重要的定律:赢家通吃。
谁是那个赢家?往往是谁先抢占市场,谁就是赢家。Robotaxi 也是如此。
商业化上,Robotaxi 跑得最快的是萝卜快跑。二季度,萝卜自动驾驶订单量约为 89.9 万单,同比增长 26%,到 7 月 28 日,萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单已经超过 700 万单。
坦白说,这个订单量跟滴滴网约车单量差得还很远。滴滴国内日均就达到 3300 万单。
不过,虽然单量差得多,但 Robotaxi 的 700 万的含金量可能更高。就像当年智能手机市场刚刚起量,苹果的销量远远比不上诺基亚,但后来智能手机市场增长之势摧枯拉朽。
实际上,Robotaxi 的技术越强,厂商亲自做出行市场的动力就会越强。
汽车市场越来越卷,制造业毛利率本来就低,等大家的利润率打得都差不多了,自然就会想做周边的业务。而 Robotaxi 业务,是自然能延伸出来的业务。这也可能之前马斯克说特斯拉要搞 Robotaxi 的原因之一。
对于自动驾驶强的玩家来说,平台技术不是大问题,网约车的实时调度系统虽然有技术壁垒,但也不是搞不出来,毕竟更难的自动驾驶技术都搞出来。
用户规模的问题上,其实也好解决,一旦 Robotaxi 的价格比传统网约车有明显优势,用户规模也会撑起来的。
虽然理论上,Robotaxi 全面吊打传统网约车,但 网约车平台不是没有机会,最大的价值是承载就业机会。
实际上,在没有新的劳动密集产业能够承载 就业的前提下,Robotaxi 市场普及可能不会进展太快。
一旦 Robotaxi 普及周期被拉长,那么,滴滴转型的窗口也就会越充分,也大概率会继续留在牌桌上。
短期来看,网约车平台的科技属性的高溢价估值不再,今天的网约车,或许就会成为过去的出租车行业,不会消失,但会失去想象力。在可以预见未来,Robotaxi 则会成为现在的滴滴、优步。而更多的网约车平台,可能会像传统的出租车公司。
网约车是不是个好赛道?当然是,高频刚需,又有规模效应。只是如今互联网行业太卷,技术商业迭代太快。
AI 时代一切都在变,没有一劳永逸的商业模式。
所以,能不能做时间的朋友,这一点很关键。
免责声明: 本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息,展开评论,但作者不保证该信息资料的完整性、及时性。另:股市有风险,入市需谨慎。文章不构成投资建议,投资与否须自行甄别。